金融期货的主要交易制度包括哪些？

金融期货交易指以金融期货合约为交易对象的期货交易。金融期货交易有一定的交易规则这些规则是期货交易正常进行的制度保证也是期货市场运行机制的外在体现。金融期货有如下主要交易制度： (1)集中交易制度 金融期货在期货交易所或证券交易所进行集中交易。期货交易所是专门进行期货合约买卖的场所是期货市场的核心期货交易所为期货交易提供场所和必要的交易设施制定标准化的期货合约为期货交易制定规章制度和交易规则监督交易过程控制市场风险保证各项制度和规则的实施提供期货交易的信息承担着组织、监督期货交易的重要职能。 期货交易所一般实行会员制度只有交易所的会员才能直接进场进行交易而非会员交易者只能委托属于交易所会员的期货经纪商参与交易。期货经纪商又称期货经纪公司是依法设立的以自己的名义代理客户进行期货交易并收取一定手续费的中介机构。期货交易的撮合成交方式有做市商(market maker)方式和竞价方式两种。做市商方式又称报价驱动方式指交易的买卖价格由做市商报出交易者在接受做市商的报价后即可与做市商进行买卖完成交易而交易者之间的委托不直接匹配撮合。竞价方式又称指令驱动方式指交易者的委托通过经纪公司进入撮合中心后按照一定的规则(如价格优先、时间优先)直接匹配撮合完成交易。无论采取哪种方式期货交易必须遵循“公开、公平、公正”原则以保证期货交易正常、有序地进行。 (2)标准化的期货合约和对冲机制 期货合约指由交易所设计、经主管机构批准后向市场公布的标准化合约。期货合约对标的商品的品种、交易单位、最小变动价位、每日限价、合约月份、交易时间、最后交易日、交割日、交割地点、交割方式等都作了统一规定唯一的变量是标的商品的交易价格。交易价格是在期货交易所以公开竞价的方式产生的。 标准化的期货合约便于交易双方在合约到期前分别作一笔相反的交易进行对冲从而避免实物交割。标准化的合约和对冲机制使期货交易对套期保值者和投机者产生强大的吸引力他们利用期货交易达到为自己的现货商品保值或从中获利的目的。实际上绝大多数的期货合约并不进行实物交割仅有2％左右的期货合约到期需要进行最终交割。 (3)保证金制度及其杠杆作用 为了控制期货交易的风险和提高效率期货交易所的会员经纪公司必须向交易所或其附属的结算所缴纳结算保证金而期货交易双方在成交后都要通过经纪人向交易所或结算所缴纳一定数量的保证金。 在期货交易中买卖双方成交时缴纳的保证金叫初始保证金。缴纳初始保证金以后每天都要以结算所公布的结算价格与成交价格加以对照调整保证金账户余额。因市场行情的变化交易者的保证金账户会产生潜在盈亏因而保证金账户中实际可用于弥补亏损和提供担保的资金就会随时发生变动。保证金账户必须保持一个最低的水平称为维持保证金这一水平一般为初始保证金的50％～75％。当交易者连续亏损保证金余额不足以维持最低水平时结算所会通过经纪人发出追回保证金的通知要求交易者在规定时间内追加保证金直至达到初始保证金水平。交易者如果不能在规定时间内补足保证金结算所有权将交易者的期货合约平仓。 设立保证金的主要目的是当交易者出现亏损时能及时制止、防止出现不能偿付的现象。期货交易的保证金是买卖双方履行其在期货合约中应承担义务的财力担保起履约保证作用。保证金制度使每一笔期货交易都有与其面临风险相适应的资金作财力保证并对交易中发生的盈亏作及时处理为期货合约的履行提供了安全可靠的保障。 保证金的水平由交易所附属的结算所制定一般初始保证金的比率为期货合约价值的5％～10％但也有低至l％或高达18％的情况。由于期货交易的保证金比率很低因此有高度的杠杆作用这也是期货市场具有吸引力的重要原因。这一杠杆作用使套期保值者用少量的资金为价值量很大的现货资产找到回避价格风险的手段也为投机者提供了用少量资金获取盈利的机会。 (4)结算所和无负债结算制度 结算所是期货交易所附设的专门清算机构但又以独立的公司形式组建。结算所通常也采取会员制。所有的期货交易都必须通过结算会员由结算机构进行而不是由交易双方直接交割清算。结算所的职责是确定并公布每日结算价及最后结算价、负责收取和管理保证金、负责对成交的期货合约进行逐日清算、对结算所会员的保证金账户进行调整平衡、监督管理到期合约的实物交割以及公布交易数据等有关信息。 结算所实行无负债的每日清算制度又称逐日盯市制度即以每种期货合约在交易日收盘前后1分钟或几分钟的平均成交价作为当日结算价与每笔交易成交时的价格作对照计算每个结算所会员账户的浮动盈亏进行随市清算。由于逐日盯市制度以一个交易日为最长的结算周期并对所有账户的交易头寸按不同到期日分别计算并要求所有的交易盈亏都能及时结算所以能及时调整保证金账户控制市场风险。 由于所有的交易都记载在结算所的账户上买卖双方都无需了解自己的交易对手是谁结算所实际上成为所有交易者的对手充当了所有买方的卖方和所有卖方的买方。当合约对冲或到期平仓时结算所负责一切盈亏清算这就为期货交易提供了一种简便高效的对冲机制和结算手续提高了期货交易的效率和安全性。另一方面结算所是所有成交合约的履约担保者并承担了所有的信用风险这就可以省去成交双方对交易对手的财力、资信情况的审查也不必担心对方是否会履约从而消除了期货市场潜在的信用风险提高了期货市场的流动性和安全性。 (5)限仓制度 限仓制度指交易所为了防止市场风险过度集中和防范操纵市场的行为而对交易者持仓数量加以限制的制度。根据不同的目的限仓可以采取根据保证金数量规定持仓限额、对会员的持仓量限制和对客户的持仓量限制等几种形式。通常限仓制度还实行近期月份严于远期月份、对套期保值者与投机者区别对待、对机构与散户区别对待、总量限仓与比例限仓相结合、相反方向头寸不可抵消等原则。 (6)大户报告制度 大户报告制度指交易所建立限仓制度后当会员或客户的持仓量达到交易所规定的数量时必须向交易所申报有关开户、交易、资金来源、交易动机等情况以便交易所审查大户是否有过度投机和操纵市场行为并判断大户的交易状况的风险控制制度。 交易所规定的大户报告限额通常小于限仓限额所以大户报告制度是限仓制度的一道屏障抑制了大户可能的操纵市场的违规行为。对于有操纵市场嫌疑的会员或客户交易所有权限制其建立新的头寸或要求其平仓。如果会员或客户不在交易所规定的时间内自行平仓交易所有权对其强行平仓。 限仓制度和大户报告制度是降低市场风险防止人为操纵提供公开、公平、公正市场环境的有效途径。 金融期货交易指以金融期货合约为交易对象的期货交易。金融期货交易有一定的交易规则,这些规则是期货交易正常进行的制度保证,也是期货市场运行机制的外在体现。金融期货有如下主要交易制度：(1)集中交易制度金融期货在期货交易所或证券交易所进行集中交易。期货交易所是专门进行期货合约买卖的场所,是期货市场的核心,期货交易所为期货交易提供场所和必要的交易设施,制定标准化的期货合约,为期货交易制定规章制度和交易规则,监督交易过程,控制市场风险,保证各项制度和规则的实施,提供期货交易的信息,承担着组织、监督期货交易的重要职能。期货交易所一般实行会员制度,只有交易所的会员才能直接进场进行交易,而非会员交易者只能委托属于交易所会员的期货经纪商参与交易。期货经纪商又称期货经纪公司,是依法设立的以自己的名义代理客户进行期货交易并收取一定手续费的中介机构。期货交易的撮合成交方式有做市商(marketmaker)方式和竞价方式两种。做市商方式又称报价驱动方式,指交易的买卖价格由做市商报出,交易者在接受做市商的报价后,即可与做市商进行买卖,完成交易,而交易者之间的委托不直接匹配撮合。竞价方式又称指令驱动方式,指交易者的委托通过经纪公司进入撮合中心后,按照一定的规则(如价格优先、时间优先)直接匹配撮合,完成交易。无论采取哪种方式,期货交易必须遵循“公开、公平、公正”原则,以保证期货交易正常、有序地进行。(2)标准化的期货合约和对冲机制期货合约指由交易所设计、经主管机构批准后向市场公布的标准化合约。期货合约对标的商品的品种、交易单位、最小变动价位、每日限价、合约月份、交易时间、最后交易日、交割日、交割地点、交割方式等都作了统一规定,唯一的变量是标的商品的交易价格。交易价格是在期货交易所以公开竞价的方式产生的。标准化的期货合约便于交易双方在合约到期前分别作一笔相反的交易进行对冲,从而避免实物交割。标准化的合约和对冲机制使期货交易对套期保值者和投机者产生强大的吸引力,他们利用期货交易达到为自己的现货商品保值或从中获利的目的。实际上绝大多数的期货合约并不进行实物交割,仅有2％左右的期货合约到期需要进行最终交割。(3)保证金制度及其杠杆作用为了控制期货交易的风险和提高效率,期货交易所的会员经纪公司必须向交易所或其附属的结算所缴纳结算保证金,而期货交易双方在成交后都要通过经纪人向交易所或结算所缴纳一定数量的保证金。在期货交易中买卖双方成交时缴纳的保证金叫初始保证金。缴纳初始保证金以后每天都要以结算所公布的结算价格与成交价格加以对照,调整保证金账户余额。因市场行情的变化,交易者的保证金账户会产生潜在盈亏,因而保证金账户中实际可用于弥补亏损和提供担保的资金就会随时发生变动。保证金账户必须保持一个最低的水平,称为维持保证金,这一水平一般为初始保证金的50％～75％。当交易者连续亏损,保证金余额不足以维持最低水平时,结算所会通过经纪人发出追回保证金的通知,要求交易者在规定时间内追加保证金直至达到初始保证金水平。交易者如果不能在规定时间内补足保证金,结算所有权将交易者的期货合约平仓。设立保证金的主要目的是当交易者出现亏损时能及时制止、防止出现不能偿付的现象。期货交易的保证金是买卖双方履行其在期货合约中应承担义务的财力担保,起履约保证作用。保证金制度使每一笔期货交易都有与其面临风险相适应的资金作财力保证,并对交易中发生的盈亏作及时处理,为期货合约的履行提供了安全可靠的保障。保证金的水平由交易所附属的结算所制定,一般初始保证金的比率为期货合约价值的5％～10％,但也有低至l％或高达18％的情况。由于期货交易的保证金比率很低,因此有高度的杠杆作用,这也是期货市场具有吸引力的重要原因。这一杠杆作用使套期保值者用少量的资金为价值量很大的现货资产找到回避价格风险的手段,也为投机者提供了用少量资金获取盈利的机会。(4)结算所和无负债结算制度结算所是期货交易所附设的专门清算机构,但又以独立的公司形式组建。结算所通常也采取会员制。所有的期货交易都必须通过结算会员由结算机构进行,而不是由交易双方直接交割清算。结算所的职责是确定并公布每日结算价及最后结算价、负责收取和管理保证金、负责对成交的期货合约进行逐日清算、对结算所会员的保证金账户进行调整平衡、监督管理到期合约的实物交割以及公布交易数据等有关信息。结算所实行无负债的每日清算制度,又称逐日盯市制度,即以每种期货合约在交易日收盘前后1分钟或几分钟的平均成交价作为当日结算价,与每笔交易成交时的价格作对照,计算每个结算所会员账户的浮动盈亏,进行随市清算。由于逐日盯市制度以一个交易日为最长的结算周期,并对所有账户的交易头寸按不同到期日分别计算,并要求所有的交易盈亏都能及时结算,所以能及时调整保证金账户,控制市场风险。由于所有的交易都记载在结算所的账户上,买卖双方都无需了解自己的交易对手是谁,结算所实际上成为所有交易者的对手,充当了所有买方的卖方和所有卖方的买方。当合约对冲或到期平仓时,结算所负责一切盈亏清算,这就为期货交易提供了一种简便高效的对冲机制和结算手续,提高了期货交易的效率和安全性。另一方面,结算所是所有成交合约的履约担保者,并承担了所有的信用风险,这就可以省去成交双方对交易对手的财力、资信情况的审查,也不必担心对方是否会履约,从而消除了期货市场潜在的信用风险,提高了期货市场的流动性和安全性。(5)限仓制度限仓制度指交易所为了防止市场风险过度集中和防范操纵市场的行为,而对交易者持仓数量加以限制的制度。根据不同的目的,限仓可以采取根据保证金数量规定持仓限额、对会员的持仓量限制和对客户的持仓量限制等几种形式。通常,限仓制度还实行近期月份严于远期月份、对套期保值者与投机者区别对待、对机构与散户区别对待、总量限仓与比例限仓相结合、相反方向头寸不可抵消等原则。(6)大户报告制度大户报告制度指交易所建立限仓制度后,当会员或客户的持仓量达到交易所规定的数量时,必须向交易所申报有关开户、交易、资金来源、交易动机等情况,以便交易所审查大户是否有过度投机和操纵市场行为,并判断大户的交易状况的风险控制制度。交易所规定的大户报告限额通常小于限仓限额,所以大户报告制度是限仓制度的一道屏障,抑制了大户可能的操纵市场的违规行为。对于有操纵市场嫌疑的会员或客户,交易所有权限制其建立新的头寸或要求其平仓。如果会员或客户不在交易所规定的时间内自行平仓,交易所有权对其强行平仓。限仓制度和大户报告制度是降低市场风险,防止人为操纵,提供公开、公平、公正市场环境的有效途径。