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甲企业计划用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票和N公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司的股票。已知M公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6％的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.60元，股利分配政策将一贯坚持同定股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为8％。要求：(1)利用股票估价模型，分别计算M、N公司股票价值；(2)代甲企业作出股票投资决策。
题目
甲企业计划用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票和N公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司的股票。已知M公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6％的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.60元，股利分配政策将一贯坚持同定股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为8％。
要求：
(1)利用股票估价模型，分别计算M、N公司股票价值；
(2)代甲企业作出股票投资决策。
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第1题：
M公司 5月 3日购入甲公司债券 20000元，购入A公司股票115000元，作为短期投资。6月30日，所购入甲公司债券市价为20100元，所购A公司股票市价为105000元。则M公司中期期末按投资总体计提跌价准备数应为（ ）元。
A．10000
B．10100
C．-100
D．9900
正确答案：D
-
第2题：
甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票、N公司股票、L公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股2.5元，上年每股股利为0.25元，预计以后每年以6%的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.6元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。L公司股票现行市价为4元，上年每股支付股利0.2元。预计该公司未来三年股利第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长5%。第4年及以后将保持每年2%的固定增长率水平。
若无风险利率为4%，股票市场平均收益率为10%。M公司股票的β系数为2，N公司股票的β系数为1.5，L公司股票的β系数为1。
要求：
（1）利用股票估价模型，分别计算M、N、L公司股票价值。
（2）代甲企业作出股票投资决策。答案：解析：（1）甲企业对M公司股票要求的必要收益率
=4%+2×（10%-4%）=16%
VM=0.25×（1+6%）/（16%-6%）=2.65（元/股）
甲企业对N公司股票要求的必要收益率 =4%+1.5×（10%-4%）=13% VN=0.6/13%=4.62（元/股）
甲企业对L公司股票要求的必要收益率 =4%+1×（10%-4%）=10%
L公司预期第1年的股利=0.2×（1+14%）=0.23（元）
L公司预期第2年的股利=0.23×（1+14%）=0.26（元）
L公司预期第3年的股利=0.26×（1+5%）=0.27（元）
VL=0.23×（P/F，10%，1）+0.26×（P/F，10%，2）+0.27×（P/F，10%，3）+[0.27×（1+2%）/（10%-2%）]×（P/F，10%，3）=3.21（元）
（2）由于M公司股票价值（2.65元），高于其市价2.5元，故M公司股票值得投资。N公司股票价值（4.62元），低于其市价（7元）；L公司股票价值（3.21元），低于其市价（4元）。故N公司和L公司的股票都不值得投资。 -
第3题：
7、某企业预计进行长期股票投资，有甲、乙两种股票可供选择。市场收集资料如下：甲公司股票现行市价为30元每股，上期支付股利为1元每股，预计股利以后每年以5%的增长率增长。乙公司股票现行市价每股为8元，每年发放的固定股利为0.6元每股，假设甲、乙股票的风险相似，投资者要求的必要报酬率都为8%，则投资者应选择投资（）。
A．甲股票
B．乙股票
C．甲、乙都可以
D．无法选择
ABC -
第4题：
乙企业计划利用一笔长期资金购买股票。现有A公司股票和B公司股票可供选择。相关资料如下：
资料一：A公司股票现行市价为每股12元，上年每股股利为0.18元，预计以后每年以6%的增长率增长。
资料二：B公司股票现行市价为每股8元，上年每股股利为0.84元，每股股利固定不变。
资料三：A公司股票的必要收益率为7.2%，B公司股票的必要收益率为8.4%；
资料四：A股票的收益率与市场组合收益率的相关系数为0.75，A股票收益率的标准差为14%，市场组合收益率的方差为12.25%；B股票收益率与市场组合收益率的协方差为7.35%。
要求：
（1）计算A股票和B股票的β系数；
（2）分别计算A、B股票价值，并判断是否值得投资；
（3）回答如果乙企业投资A、B股票，组合的β系数为0.42，组合中A股票为10000股，则组合中B股票的数量为多少?
（4）如果当日A股票的收盘价为12.2元，开盘价为11.8元，平均价为12元，计算A股票的本期收益率。
正确答案：(1)根据β系数的计算公式可知：
B股票的β系数＝B股票收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的方差＝7.35%/12.25%＝0.6
A股票的β系数＝A股票的收益率与市场组合收益率的相关系数×A股票收益率的标准差市场组合收益率的标准差
(2)A公司股票的股利增长率固定，并且长期持有，根据股利固定增长估价模型可知；
A公司股票价值＝0.18×(1+6%)/(7.2%一6%)＝15.9(元)
B公司股票的股利固定不变，根据股利固定不变的估价模型可知：
B公司股票价值＝0.84/8.4%＝10(元)
由于A公司股票和B公司股票的现行市价均低于其价值，所以，均值得投资。
(3)假设组合中A的投资比例为a，则B的投资比例为(1－a)，根据资产组合β系数的计算公式有：a×0.3+(1－a)×0.6＝0.42
解得：组合中A的投资比例＝O.6
B的投资比例＝0.4
因此，购买B股票的数量＝(0.4×10000×12/0.6)/8＝10000(股)。
(4)A股票的本期收益率＝上年每股股利/收盘价×100%＝0.18/12.2×100%＝1.48% -
第5题：
某企业拟进行股票投资，现有甲、乙两只股票可供选择，具体资料如下：
已知甲、乙股票收益率的标准差分别为25.30%和23.75%。
要求：
（1）分别计算甲、乙股票收益率的期望值和标准差率，并比较其风险大小；
（2）假设投资者将全部资金按照60%和40%的比例分别投资购买甲、乙股票构成投资组合，已知甲、乙股票的β系数分别为1.4和1.8，市场组合的收益率为10%，无风险收益率为4%，请计算投资组合的β系数和组合的风险收益率；
（3）根据资本资产定价模型计算组合的必要收益率。答案：解析：（1）甲股票收益率的期望值=0.3×60%+0.2×40%+0.3×20%+0.2×（-10%）=30%
乙股票收益率的期望值=0.3×50%+0.2×30%+0.3×10%+0.2×（-15%）=21%
甲股票收益率的标准差率=25.30%/30%=0.84
乙股票收益率的标准差率=23.75%/21%=1.13
由于甲、乙股票收益率的期望值不同，因此不能根据其收益率的标准差来比较风险，而应根据收益率的标准差率来比较风险。乙股票收益率的标准差率大于甲股票收益率的标准差率，所以，乙股票的风险大于甲股票的风险。
（2）投资组合的β系数和组合的风险收益率：
组合的β系数=60%×1.4+40%×1.8=1.56
组合的风险收益率=1.56×（10%-4%）=9.36%。
（3）组合的必要收益率=4%+9.36%=13.36%。