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计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点；
题目
计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点；
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第1题：
甲公司有债券筹资和普通股筹资两种筹资方案，运用每股收益无差别点法判断融资方式时，当拟投资项目的息税前利润大于每股收益无差别点处的息税前利润时，应选择的方案为：A、普通股筹资更优
B、债券筹资更优
C、无差别
D、无法判断答案：B解析：当预计投资项目的息税前利润大于每股收益无差别点处的息税前利润，债务筹资更优；当预计投资项目的息税前利润小于每股收益无差别点处的息税前利润，股权筹资更优；当预计投资项目的息税前利润等于每股收益无差别点处的息税前利润，如果以每股收益作为唯一的决策指标，两个方案一样。 -
第2题：
某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，备选的筹资方案有三个：
（1）按11%的利率发行债券；
（2）按面值发行股利率为12%的优先股；
（3）按20元/股的价格增发普通股。
该公司适用的所得税税率为25%。
要求：
（1）计算增发普通股和债券筹资的每股（指普通股，下同）收益无差别点（用息税前利润表示，下同），以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。
（2）根据以上计算结果分析，在不同的息税前利润水平下，该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?答案：解析：（1）债券筹资与增发普通股的每股收益无差别点：
债券筹资方案：
普通股股数＝800（万股）
利息＝3000×10%＋4000×11%＝740（万元）
增发普通股方案：
普通股股数＝800＋4000/20＝1000（万股）
利息＝3000×10%＝300（万元）
每股收益无差别点的息税前利润＝
即：预计息税前利润＞2500万元，应选择债券筹资；预计息税前利润＜2500万元，应选择增发普通股。
优先股筹资与增发普通股的每股收益无差别点：
优先股筹资方案：
普通股股数＝800（万股）
税前固定融资成本
＝3000×10%＋4000×12%/（1－25%）＝940（万元）
普通股方案：
普通股股数＝800＋4000/20＝1000（万股）
税前固定融资成本＝3000×10%＝300（万元）
每股收益无差别点的息税前利润
即：预计息税前利润＞3500万元，应选择优先股筹资；预计息税前利润＜3500万元，应选择增发普通股。
（2）由于债券利息低于优先股股利且可以在税前扣除，因此，在任何息税前利润水平下，债券筹资都能比优先股筹资获得更高的每股收益。即最佳的筹资方案不可能是发行优先股，决策中无需考虑优先股筹资与增发普通股的每股收益无差别点。
若优先股筹资优于增发普通股，应选择债券筹资；若增发普通股优于优先股筹资，则需要进一步比较增发普通股与债券筹资的优劣。
因此，当预计息税前利润＞2500万元时，应选择债券筹资；当预计息税前利润＜2500万元时，应选择增发普通股。 -
第3题：
每股收益无差别点是指两种筹资方式下普通股每股收益相等时的税后利润点，也称税后利润平衡点或筹资无差别点。 （）
每股利润相等时的息税前利润点 -
第4题：
利用每股收益无差别点法进行资本结构决策分析时，下列表述正确的有（ ）。A.该方法认为每股收益最大的筹资方案是最优的
B.当预期息税前利润高于每股收益无差别点时的息税前利润时，债务筹资应优于普通股筹资
C.当预期息税前利润低于每股收益无差别点时的息税前利润时，普通股筹资应优于债务筹资
D.该方法没有考虑风险因素答案：A,B,C,D解析：当预期息税前利润高于每股收益无差别点的息税前利润时，采用债务筹资，反之，则采用普通股筹资；每股收益无差别点法只是以每股收益的高低作为衡量标准，没有考虑风险因素。 -
第5题：
23、在采用每股收益分析法进行资本结决策时，以下决策正确的有
A．在每股收益无差别点上，既可采用债务筹资方案也可采用股权筹资方案
B．当预期息税前利润大于每股收益无差别点时，增发长期债务比增发普通股更有利
C．当预期息税前利润大于每股收益无差别点时，增发普通股比增发长期债务更有利
D．当预期息税前利润小于每股收益无差别点时，增发普通股比增发长期债务更有利
当预计销售收入小于每股收益无差别点时,采用权益资本筹资方式有利;当预计销售收入大于每股收益无差别点时,采用债务资本筹资方式有利