乙公司是一家初创期的高科技企业。乙公司管理层正在实施企业特征分析，以便选择合适的财务战略。下列各项关于乙公司企业特征和财务战略选择的表述中，正确的有（ ）。A.乙公司属于经营风险较高的企业B.乙公司适合风险投资者投资C.乙公司适宜进行高负债筹资D.乙公司不适宜派发股利

（1）甲公司2015年指标：营业净利率=1200/10000=12%，总资产周转次数=10000/8000=1.25
（次），权益乘数=8000/4000=2
乙公司权益净利率=24%×0.6×1.5=21.6%
甲公司权益净利率=12%×1.25×2=30%
营业净利率变动对权益净利率的影响=（12%-24%）×0.6×1.5=-10.8%
总资产周转次数变动对权益净利率的影响=12%×（1.25-0.6）×1.5=11.7%
权益乘数变动对权益净利率的影响=12%×1.25×（2-1.5）=7.5%
（2）营业净利率是净利润占收入的比重，表明每1元营业收入带来的净利润，反映企业的盈利能力；总资产周转次数是营业收入与平均总资产的比值，表明1年中总资产周转的次数
（或者表明每1元总资产支持的营业收入），反映企业的营运能力；权益乘数是总资产与股东权益的比值，表明每1元股东权益控制的总资产的金额，反映企业的长期偿债能力。
两公司在经营战略上存在较大差别：甲公司采取的是“低盈利、高周转”（或薄利多销）的策略，乙公司采取的是“高盈利、低周转”（或多利薄销）的策略。在财务政策上，两公司也有很大不同：甲公司采取的是相对高风险的财务政策，财务杠杆较大；乙公司采取的是相对低风险的财务政策，财务杠杆较小。
【提示】指标的经济含义的答题套路：
设Y=A/B
（1）Y的经济含义是“每1元B对应多少A”。
（2）Y比率越高，则企业的……能力越强/越弱。

　　(1)甲公司：
　　销售净利率=3600/30000 x l00%= 12%
　　总资产周转率=30000/24000=1. 25
　　权益乘数=24000/12000= 2
　　甲公司权益净利率=12%X 1. 25X 2= 30%
　　乙公司权益净利率=24%X0. 6X1. 5=21.6%
　　权益净利率差异=30% - 21.6%=8.4%
　　销售净利率差异造成的权益净利率差异=(12%- 24%) X0. 6X1. 5= -10.8%
　　总资产周转率差异造成的权益净利率差异=12%X (1. 25-0.6) X1. 5=11. 7%
　　权益乘数差异造成的权益净利率差异=12%X 1. 25X ( 2 -1. 5) =7. 5%
　　(2)销售净利率反映每1元销售收入取得的净利润，可以概括企业的全部经营成果，该比率越大，企业的盈利能力越强。
　　总资产周转率表明1年中总资产周转的次数，或者说明每1元总资产支持的销售收入，是反映企业营运能力的指标。
　　权益乘数表明每1元股东权益拥有的资产额，是反映财务扛杆和偿债能力的指标。
　　销售净利率和总资产周转次数可以反映企业的经营战略，权益乘数可以反映企业的财务政策。在经营战略上，甲公司采用的是“低盈利、高周转”方针，乙公司采用的是“高盈利、低周转”方针。财务政策上，甲公司配置了更高的财务扛杆。

如果母公司是投资性主体，则只应将那些为投资性主体的投资活动提供相关服务的子公司纳入合并范围，其他子公司不应予以合并，母公司对其他子公司的投资应当按照公允价值计量且其变动计入当期损益。

本题考核对企业不同阶段的财务战略的理解。因为乙公司处在初创期，企业生命周期的初始阶段明显是经营风险的最高阶段，所以选项A的说法正确；初创期的经营风险高意味着这一时期的财务风险可能比较低，因此权益融资是最合适的。初创期的投资者期望的可能是高回报率，这种高回报将以资本利得的形式分配给投资者，资本利得的优势获得了这种高风险企业的风险资本投资者的关注。因为企业负的现金流量使得在起步阶段不可能支付股利。所以选项BD正确。

从市场情况考察，成本领先战略主要适用于以下一些情况：
（1）产品具有较高的价格弹性，市场中存在大量的价格敏感用户；
（2）产业中所有企业的产品都是标准化的产品，产品难以实现差异化；
（3）购买者不太关注品牌，大多数购买者以同样的方式使用产品；
（4）价格竞争是市场竞争的主要手段，消费者的转换成本较低。
乙公司经过市场分析，发现目标市场存在大量的价格敏感用户，而且产业中所有企业的产品都是标准化的产品，产品难以实现差异化正好符合成本领先战略的适用条件，所以应该采取成本领先战略。

（ 1） 2015年指标：营业净利率 =1200/10000=12%，总资产周转次数 =10000/8000=1.25，权益乘数 =8000/4000=2。
乙公司权益净利率 =24%× 0.6× 1.5=21.6%
甲公司权益净利率 =12%× 1.25× 2=30%
营业净利率变动对权益净利率的影响 =（ 12%-24%）× 0.6× 1.5=-10.8%
总资产周转次数变动对权益净利率的影响 =12%×（ 1.25-0.6）× 1.5=11.7%
权益乘数变动对权益净利率的影响 =12%× 1.25×（ 2-1.5） =7.5%
（ 2）营业净利率是净利润占收入的比重，表明每 1元销售收入带来的净利润，反映企业的盈利能力；
总资产周转次数是营业收入与平均总资产的比值，表明 1年中总资产周转的次数（或者表明每1元总资产支持的销售就入），反映企业的营运能力；
权益乘数是总资产与股东权益的比值，表明每 1元股东权益启动的总资产的金额，反映企业的长期偿债能力。
两公司在经管战略上存在较大差别：甲公司采取的是“低盈利，高周转”（或薄利多销）的策略，乙公司采取的是“高盈利、低周转”（或多利薄销）的策略。
在财务政策上，两公司也有很大不同：甲会司来取的是相对高风险的财务政策，财务杠杆较大；乙公可采取的是相对低风险的对务政策，财务杠杆较小。

　（1）甲公司：营业净利率＝3600/30000×100%＝12%；
　　总资产周转率＝30000/24000＝1.25；权益乘数＝24000/12000＝2；
　　权益净利率＝12%×1.25×2＝30%
　　乙公司权益净利率＝24%×0.6×1.5＝21.6%



权益净利率差异＝30%－21.6%＝8.4%
　　营业净利率差异造成的差异＝（12%－24%）×0.6×1.5＝－10.8%
　　总资产周转率差异造成的差异＝12%×（1.25－0.6）×1.5＝11.7%
　　权益乘数差异造成的差异＝12%×1.25×（2－1.5）＝7.5%

　（2）营业净利率反映每1元营业收入取得的净利润，可以概括企业的全部经营成果，该比率越大，企业的盈利能力越强。
　　总资产周转率表明1年中总资产周转的次数，或者说明每1元总资产支持的营业收入，是反映企业营运能力的指标。
　　权益乘数表明每1元股东权益拥有的资产额，是反映财务杠杆和偿债能力的指标。



营业净利率和总资产周转次数可以反映企业的经营战略，权益乘数可以反映企业的财务政策。在经营战略上，甲公司采用的是“低盈利、高周转”方针，乙公司采用的是“高盈利、低周转”方针。财务政策上，甲公司配置了更高的财务杠杆。

乙公司选择的成长型战略的类型属于一体化战略中的横向一体化战略。
　　主要目的：减少竞争压力、实现规模经济和增强自身实力以获取竞争优势。

乙公司处于导入期，经营风险高，适宜低负债筹资，适合风险投资者投资，不适宜派发股利，选项A、B、D正确，选项C不正确。

本题考查的知识点是“企业不同阶段的财务战略”。乙公司是一家初创期的高科技企业，所以乙公司属于经营风险较高的企业，也适合风险投资者投资，不适宜派发股利，选项ABD正确。乙公司是初创期的高科技企业，经营风险较高，不适宜高负债筹资。所以选项C不正确。@##