E公司2007年销售收入为5000万元，2007年底净负债及股东权益总计为2500万元(其中股东权益2200万元)，预计2008年销售增长率为8%，税后经营利润率为10%，净经营资产周转率保持与2007年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算。企业的融资政策为：多余现金优先用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利。下列有关2008年的各项预计结果中，正确的有( )。A．净投资为200万元B．税后经营利润为540万元C．实体现金流量为340万元D．收益留存为5

根据“净经营资产周转率保持与2019年一致”，即净经营资产周转率保持不变可知，净经营资产与营业收入同比率增长，净经营资产增长率也为8%，2020年净经营资产增加2500×8%=200（万元），选项A正确；由于税后经营净利率=税后经营净利润/营业收入，所以，2020年税后经营净利润=5000×（1+8%）×10%=540（万元），选项B正确；实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加=540-200=340（万元），选项C正确；2020年净利润=税后经营净利润-税后利息=540-（2500-2200）×4%=528（万元），多余的现金=净利润-净经营资产增加=528-200=328（万元），归还借款300万元，剩余的现金为328-300=28（万元）用于发放股利，利润留存为528-28=500（万元），因此选项D正确。

净经营资产周转率保持与 2007 年一致，因此净经营资产的增长率＝收入增长率 实体净投资＝Δ净经营资产＝2500×8%＝200 万元 税后经营净利润＝5000×（1＋8%）× 10%＝540 万元 实体流量＝税后经营净利润－实体净投资＝540－200＝340 万元 上年末净负债＝2500－2200＝300 万元，利息＝300×4%＝12 万元 企业经营的现金流量，归还利息、借款之后，用来发放股利的金额＝340－12－300＝28 万元 净利润＝税后经营净利润－税后利息费用＝540－12＝528 万元， 留存收益＝528－28＝500 万元

本题考核的知识点是“净经营资产周转率、税后经营利润率、净负债的税后利息率计算”。根据题目“净经营资产周转率保持与2007年一致”可知2008年净经营资产增长率=销售收入增长率=8%，即2008年净经营资产增加2500*8%=200（万元），由此可知，2008年净投资为200万元；由于税后经营利润率=税后经营利润/销售收入，所以，2008年税后经营利润=5000*(1+8%)*10%=540（万元）；实体现金流量=税后经营利润-净投资=540-200=340（万元）；2008年净利润=540-(2500-2200)*4%=528（万元），多余的现金=净利润-净投资=528-200=328（万元），但是此处需要注意有一个陷阱：题中给出的条件是2008年初的净负债为300万元，并不是全部借款为300万元，因为净负债和全部借款含义并不同，所以，不能认为归还借款300万元，剩余的现金=328-300=28（万元），用于发放股利，留存收益=528-28=500（万元）。

（1）净经营资产净投资＝净经营资产增加，由于净经营资产周转率不变，所以，净经营资产增长率＝销售增长率，净经营资产增加＝原净经营资产×销售增长率＝2500×8%＝200（万元）；
（2）税后经营净利润＝销售收入×税后经营净利率＝5000×（1＋8%）×10%＝540（万元）；
（3）实体现金流量＝税后经营净利润－净经营资产净投资＝540－200＝340（万元）；
（4）净利润＝税后经营净利润－税后利息费用＝540－300×4%＝528（万元）。
【考点“实体现金流量模型”】

因为净经营资产周转率不变，所以净经营资产的增长率和销售收入的增长率相等，所以净经营资产净投资=5000×8%=400（万元），所以选项A表述正确；2016年的税后经营净利润=销售收入×税后经营净利率=10000×（1+8%）×10%=1080（万元），所以选项B表述正确；实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产净投资=1080-400=680（万元），所以选项C表述正确；净利润=税后经营净利润-税后利息费用=1080-（5000-4400）×4%=1056（万元），所以选项D表述错误。