（2019年）甲公司是一家高科技上市公司，流通在外普通股加权平均股数2000万股，2018年净利润为5000万元，为回馈投资者，甲公司董事会正在讨论相关分配方案，资料如下： 方案一：每10股发放现金股利6元； 方案二：每10股发放股票股利10股。 预计股权登记日：2019年10月20日；现金红利到账日：2019年10月21日；除权（除息）日：2019年10月21日；新增无限售条件流通股份上市日：2019年10月22日。 假设甲公司股票2019年10月20日收盘价为30元。 要求： （1）如果使用方案一，计

每股收益=普通股股东净利润/流通在外普通股加权平均数=(250-50)/100=2(元)，市盈率=每股市价/每股收益=30/2=15。

本年每股净资产＝[850－（12＋3）×10]÷100＝7（元/股），本年市净率＝30÷7＝4.29。
【考点“市净率”】

<1>、A公司的市销率＝21.00/（21000/5000）＝5
B公司的市销率＝26.00/（30000/6000）＝5.2
C公司的市销率＝24.00/（32000/8000）＝6
可比公司平均市销率＝（5＋5.2＋6）/3＝5.4（1分）
可比公司平均预期营业净利率＝（9450/21000＋15300/30000＋16000/32000）/3×100%＝48.67%
修正平均市销率＝5.4/（48.67%×100）＝11.10%（1分）
甲公司每股股权价值＝11.10%×（12000/24000）×100×（24000/6000）＝22.20（元）（1分）
甲公司股权价值＝22.20×6000＝133200（万元）（1分）
<2>、优点：首先，它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的市销率。其次，它比较稳定、可靠，不容易被操纵。最后，市销率对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。（2分）
局限性：不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。
市销率估价方法主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。（2分）
Answer: （5points）
（1） Company A’s Market price/sales ratio of ＝ 21.00 / （210,000,000/50,000,000） ＝ 5
Company B’s Market price/sales ratio ＝ 26.00 / （300,000,000/60,000,000） ＝ 5.2
Company C’s Market price/sales ratio ＝ 24.00 / （320,000,000/80,000,000） ＝ 6
Average market price/sales ratio of comparable companies＝ （5＋5.2＋6） / 3 ＝ 5.4?
Average net profit margin of comparable companies＝ （94,500,000/210,000,000 ＋ 153,000,000/300,000,000 ＋ 160,000,000/320,000,000） / 3× 100% ＝ 48.67%
Modified average market price/sales ratio ＝ 5.4 / （48.67% ×100） ＝ 11.10%?
Company A’s value per share ＝ 11.10% × （12,000,000/240,000,000） ×100× （240,000,000/60,000,000） ＝ 22.20 （RMB）?
Company A’s total stock value ＝ 22.20×60,000,000 ＝ 1,332,000,000（RMB）?
（2） Advantages: First of all, it does not have negative values. For loss-making enterprises and insolvent enterprises, it can also calculate a meaningful market price/sales ratio. Second, it is stable, reliable and not easily manipulated. Finally, the market price/sales ratio is sensitive to changes in price policies and corporate strategies and can reflect the consequences of such changes.?
Limitations: It cannot reflect the change of cost, which is one of the important factors affecting the cash flow and value of an enterprise.
This method is mainly applicable to service enterprises with low cost of sales or enterprises in traditional industries with similar cost of sales rate.

甲公司的每股净资产=(5000-1000)／1000=4(元)
每股市价=0．8×25=20(元)
市净率=每股市价／每股净资产=20／4=5

基本每股收益＝4 500／（2 000＋500×6／12－600×4／12）＝2.20（元）

本题考查市盈率的概念。市盈率=每股市价/每股收益。本题中，每股收益=136/100=1.36（元），市盈率=36/1.36=26.47。

甲公司的每股收益＝4000÷2000＝2（元）
股利支付率＝1000÷4000＝25%
股权资本成本＝4%＋0.8×（12%－4%）＝10.4%
市盈率＝25%×（1＋5%）÷（10.4%－5%）＝4.86

市净率＝40%×25%×（1＋5%）÷（10.4%－5%）＝1.94

市盈率的驱动因素有股利支付率、增长率和风险，其中关键驱动因素为增长率。
市净率的驱动因素有权益净利率、股利支付率、增长率和风险，其中关键驱动因素为权益净利率。
市盈率适用于连续盈利的企业；市净率适用于拥有大量资产且净资产为正的企业。

每股收益＝普通股股东净利润/流通在外普通股加权平均股数，故选项A的说法不正确；市净率＝每股市价/每股净资产，故选项B的说法不正确；市盈率反映普通股股东愿意为每1元(不是每股)净利润支付的价格，故选项C的说法不正确。
【考点“市价比率（综合）”】

2016年年初流通在外的普通股股数为120＋30－60－15＝75（万股）。由于发放股票股利并不增加股东权益，所以，对于发放股票股利增加的普通股股数不用考虑时间权重，视为在年初时增加普通股股数。因此，2016年流通在外普通股的加权平均股数＝75＋15＋60×8/12－30×2/12＝125（万股），普通股每股收益＝（250－50×1）/125＝1.6（元/股），2017年7月7日甲公司的市盈率＝每股市价/每股收益＝24/1.6＝15。

因回购合同调整增加的普通股股数=50×20/16-50=12.5（万股）；因股份期权增加普通股股数=100-100×10/16=37.5（万股），甲公司 2×18 年稀释每股收益=12 000/（6 000×12/12+12.5×9/12 +37.5×7/12）=1.99（元/股）

选项A，当年发行的普通股，增加发行在外的普通股股数，影响基本每股收益的金额；选项B，当年注销的库存股股数，回购时已经减少了股数，注销的库存股股数为内部处理，不减少发行在外的普通股股数，不影响当年基本每股收益的金额；选项C，当年回购普通股股数，减少发行在外的普通股股数，影响基本每股收益的金额；选项D，年初发行在外的普通股股数为计算基本每股收益的基础数据，会影响计算金额。

每股收益=归属于公司普通股股东的净利润/发行在外的普通股加权平均数=（250-50×1）/100=2（元），市盈率=每股市价/每股收益=30/2=15（倍）。